Boletín Semanal de Situaciones Especiales 27#2023
Spin-off, arbitrajes y otras operaciones corporativas durante la semana del 23 al 27 de octubre de 2023
Estas son las operaciones corporativas que destaco de la semana y que comento a continuación:
Nuevos spin-offs:
Sanofi quiere rentabilizar su división de consumer healthcare
El negocio de cupones de Sodexo se llamará Pluxee
Ya hay fecha para el último spin-off de General Electric
Vista Outdoor sustituye su separación por una venta
Arbitraje:
Aumenta el spread en la adquisición Campbell Soup / Sovos
Adquisiciones:
Chevron compra Hess por 53.000 millones de dólares
Actualización resultados:
Veralto se estrena en la presentación de resultados
Otra información:
Ventas corporativas, ¿son una buena oportunidad de inversión?
Worthington Industries, después de estudiar el spin-off, ahora le toca a la madre
Espero que te guste este artículo, pero antes de continuar quiero comentarte una cosita. The Money Glory es un medio dedicado a las situaciones especiales de la bolsa (spin-offs, arbitrajes…). Si quieres recibir información en profundidad sobre estos temas, te animo a que te suscribas:
Nuevos spin-offs
SANOFI
En el contexto de la última presentación de resultados, los directivos de Sanofi SNY 0.00%↑ expresaron su voluntad de separar su división de consumer healthcare en una nueva compañía, mediante un spin-off. Según el artículo del Wall Street Journal, esto permitirá a Sanofi focalizarse en el negocio de medicamentos sujetos a prescripción.
Una operación similar ejecutaron las farmacéuticas GSK y Pfizer, cuando llevaron a bolsa Haleon HLN 0.00%↑ . Empresa con un catálogo extenso de productos etiquetados como consumer healthcare, dónde destacan las marcas comerciales Voltaren, Sensodyne o la sal de frutas ENO.
SODEXO
Sodexo confirmó esta semana el spin-off de su división de cupones y programas de beneficios, para el próximo ejercicio 2024. La nueva empresa se llamará “Pluxee” y servirá para distinguirla de la división de servicios de alimentación y de catering, según la nota de prensa.
GENERAL ELECTRIC
General Electric GE 0.00%↑ ya tiene en marcha la segunda pata de la gran reestructuración, llevada a cabo por su CEO Larry Gulp. Para el segundo trimestre de 2024 está previsto que la compañía separe su división aeroespacial, mediante un spin-off, que además se quedará con el ticker original “GE”.
La empresa matriz se quedará con las actividades de producción energética y renovables y sustituirá su nombre por el de GE Vernova.
La primera pata de la transformación de GE fue el spin-off de GE Healthcare. En este enlace revisé las características de su modelo de negocio
VISTA OUTDOOR
Vista Outdoor VSTO 0.00%↑ dejó a medias el proceso de spin-off que tenía en marcha, sustituyéndolo por una venta. La empresa anunció la venta de la división de “Sporting Goods” - en realidad, un modelo basado en la comercialización de munición para armas - a Czechoslovak Group, por 1.910 millones de dólares, en lugar de ejecutar la escisión que estaba planificando.
La empresa también informó de la sustitución de su nombre por el de Revelyst, y se focalizará en su catálogo de productos de exterior. En este caso, componentes para la caza, la pesca, o incluso una marca de cascos para los practicantes de snowboard.
En este hilo de chat expliqué un poco mejor en qué consistía el spin-off, aunque se haya quedado en agua de borrajas. Quizás sea interesante analizar el proceso de venta…
Arbitraje
CAMPBELL SOUP COMPANY / SOVOS BRANDS
La Federal Trade Commission (FTC) lanzó esta semana una segunda petición a Campbell Soup Company CPB 0.00%↑ en relación con el proceso de adquisición del grupo alimentario Sovos Brands SOVO 0.00%↑. Esta decisión presionó la cotización de Sovos por debajo de los 22 dólares, dando una atractiva diferencia de un 6%, aproximadamente, respecto el precio de adquisición, que se pagará en efectivo.
Adquisiciones
CHEVRON / HESS
El grupo energético Chevron CVX 0.00%↑ replica los movimientos de Exxon Mobil XOM 0.00%↑ y anuncia la adquisición del productor energético Hess HES 0.00%↑ por 53.000 millones de dólares. Ambas empresas han aprovechado los niveles de cotización de sus acciones y el buen momento del sector, para realizar el pago con un intercambio de títulos.
Hace unas semanas publiqué un post sobre el escenario actual del sector del petróleo. Creo que estas operaciones corporativas confirman mis ideas sobre la evolución de los mercados energéticos.
Actualización resultados
VERALTO
La nueva Veralto VLTO 0.00%↑ - el recién spin-off de Danaher Corporation - se estrenó con su primera presentación de resultados. Durante el tercer trimestre, las actividades de tratamiento de aguas y otras divisiones de calidad incrementaron ventas, respecto el mismo período del año anterior. Por otro lado, sus márgenes fueron más ajustados.
Al tratarse del período pre-spin-off, en estos resultados aún no se reflejan los intereses de la deuda, ni los posibles costes derivados de la reestructuración.
En el análisis publicado de Veralto indiqué que se trataba de un negocio con unas fortalezas y ventajas competitivas importantes. Pero considero que aun está sobrevalorada en bolsa.
Otra información
VENTAS EMPRESARIALES
Los procesos de venta son situaciones especiales en la vida de un negocio, que pueden ofrecer una oportunidad de inversión. Todo depende de la capacidad del management para evaluar el coste de oportunidad y aprovechar la inyección de efectivo.
La reflexión sobre este tema la publiqué en el artículo de esta semana, para todos los suscritores: “Ventas empresariales, ¿ofrecen una buena oportunidad de inversión?”
SPIN-OFF DE WORTHINGTON INDUSTRIES
Tras estudiar los números del futuro spin-off de Worthington Steel, me dio la impresión que algo mejor se quedaba en su empresa madre; la Worthington Industries. En el análisis para el paywall, analicé en profundidad las características de sus negocios, su evolución e hice una valoración de su futuro precio.
Hasta aquí, todo el material. Espero que esta información te haya sido de interés y, si lo crees conveniente, recuerda compartirlo en tus redes sociales:
Feliz semana!
Joan