Spin-off de Pluxee: Análisis financiero
Segunda parte del análisis del spin-off de Sodexo
El spin-off de Pluxee está en la fase de transición, dónde todos aquellos inversores de Sodexo con derecho a recibir sus acciones ya han sido identificados. Pero no será hasta la semana que viene, 5 de febrero, cuando se repartirán los títulos y la empresa empezará a cotizar en la bolsa de Euronext Paris.
En el primer análisis expliqué su modelo de negocio: un tanto peculiar, pero a la vez muy interesante. Hoy voy adentrarme en su historial financiero y a repasar algunos detalles de tipo cualitativo, para terminar de redondear su valoración.
Análisis de ingresos y resultados de Pluxee
Pluxee gana dinero a partir de las comisiones de sus clientes, los comerciantes que aceptan sus cheques y, finalmente, de los intereses de su capital flotante. La suma de las tres fuentes de ingresos aportaron 1.053 millones de euros de ingresos en el ejercicio 2023 (cerrado en el mes de agosto)1.
La facturación de esta nueva compañía representó solo un 4,7% de la cifra total de Sodexo.
A pesar de su pequeño volumen, la rentabilidad del futuro spin-off es superior a su empresa matriz, pues en comparación requiere de una estructura más ligera. Esto le permite obtener holgados márgenes. Con un EBIT promedio de un 19% en lo últimos tres años, el segmento de Pluxee aportó un 23% de los beneficios de explotación de Sodexo antes de intereses e impuestos.
A continuación están agrupados los resultados individuales del spin-off:
Según el historial de datos financieros de Pluxee, observamos un aumento de las ventas, la oscilación del EBIT y una caída significativa del beneficio neto de 2023. Este último fue debido a la regulación de descuentos fiscales, que elevaron a un 49% la tasa impositiva sobre el resultado. Sin esta desviación, el beneficio del último ejercicio habría sido más alto y la evolución del resultado neto habría sido ascendente.