Pluxee, el próximo spin-off de Sodexo
Primera parte del análisis del negocio de gestión de compensaciones
El primer gran spin-off del ejercicio 2024 lo protagonizará el grupo francés Sodexo con la incorporación en bolsa de su negocio de compensaciones a empleados, que bautizará como Pluxee. Las acciones de esta nueva compañía empezarán a cotizar el 5 de febrero de 2024, y tendrán derecho a recibirlas todos aquellos inversores que mantengan en cartera títulos de la remainco hasta el 1 de febrero.
La separación de Pluxee parece tener su lógica. Sobre todo en comparación con experimentos vistos recientemente en el mercado americano. La naturaleza de las actividades de una, difiere con la otra. Y es una de las razones porqué esta escisión europea presenta una oportunidad de inversión interesante.
El resto, lo explico a continuación.
Espero que te guste este artículo, pero antes de continuar quiero comentarte una cosita. The Money Glory es un medio dedicado a las situaciones especiales de la bolsa (spin-offs, arbitrajes…). Si quieres recibir información en profundidad sobre estos temas, te animo a que te suscribas:
El nacimiento de Pluxee
Sodexo es una de las mayores multinacionales francesas que ofrece servicios de restauración y mantenimiento, a colegios, empresas, universidades… Se trata de un negocio que se nutre de la externalización de actividades que antes se hacían in situ, y sirven para cubrir un conjunto de necesidades complementarias, como la alimentación de los alumnos o la reparación de sistemas de ventilación de un edificio.
Dentro del grupo Sodexo nació el servicio de compensaciones, en 1976. O, lo que es lo mismo, las actividades de distribución, gestión y control de “beneficios” para empleados, de otras empresas.
Antes este servicio se prestaba en formato físico en forma de talonario de cheques. Ahora son tarjetas de plástico vinculadas a una cartera virtual. Estos instrumentos los usan empleados de grandes y medianas empresas para el pago en establecimientos de restauración, así como en medios de transporte, guarderías o gimnasios.
Con los años, la cifra de negocio de este segmento, basada en el cobro de comisiones, ha ganado peso dentro de Sodexo1. Aunque apenas alcanza el 5% de toda la sociedad:
No son las cifras financieras, sino el modelo lo que justificaría el futuro spin-off. Las necesidades de Pluxee son distintas a las del resto del grupo: requiere una menor base de empleados, a cambio de una dirección con mayor pericia financiera (estos motivos los explicaré en detalle más adelante).
Además el negocio se desarrolla en un mercado oligopolístico, dominado por tres players, dónde la empresa va segunda en el ranking. Todo ello explica la lógica del spin-off, que tiene una buena baza para incorporarse en bolsa.