¿Cómo les va a los spin-offs este año?
Resumen de situaciones especiales semanal del 28 de noviembre al 2 de diciembre
A medida que pasan los meses, me gusta revisar las operaciones corporativas a las que he dado algún tipo de cobertura. Sobre todo cuando tenemos fin de año a la vuelta de la esquina. Aunque tengo mis empresas “favoritas”, a continuación explico las que se han comportado mejor. Y también peor.
El grupo de productos industriales ESAB 0.00%↑ hizo el mejor papel en noviembre. El último mes ganó un 26,92%, aunque aún acumula pérdidas desde su separación de Enovis ENOV 0.00%↑ , en abril de este mismo año.
En lo que va de 2022, Constellation Energy CEG 0.00%↑ ha registrado la mayor rentabilidad, en el entorno de los spin-offs. Sus acciones casi han doblado su precio (+92,12%).
Aunque, si debo ser sincero, no daba ni un duro por esta operación: la compañía nació de la reestructuración de Exelon, que consistió en dividir la cadena de valor del mercado de electricidad. Constellation se llevó la parte más volátil, consistente en la producción. Esta me pareció muy arriesgada. Mientras que la compañía madre, se reservó las actividades de distribución, las utilities, más conservadoras.
Respecto las empresas madre (las RemainCo), la que lleva mejor su separación en 2022 es Post Holdings POST 0.00%↑ La empresa ha subido un 42,65% desde su segunda desinversión del negocio de Bellring Brands BRBR 0.00%↑ Este es un ejemplo perfecto, dónde la separación de un negocio fantástico, sirve para lucrar a la compañía matriz.
Por otro lado, entre lo peor de este año, están chicharros como OceanPal, Douglas Elliman o ZimVie. Esta última la propuse en su momento como una inversión short. Contaba con todos los factores de una mala compañía: un spin-off sin sentido, apalancado y con ingresos a la baja.
También quiero destacar la separación que hicieron Xperi, Inc. y Adeia. Operación analizada hace muy poco, que nos ha dejado con un spin-off con pérdidas y una madre que acumula más de un 18% de beneficios.
Aún queda un mes para el cierre del ejercicio, pero ya tenemos una imagen algo nítida de lo que nos ha dejado este 2022. A continuación, os cuento más situaciones para navidades, y para el futuro 2023.
Espero que te guste este artículo, pero antes de continuar quiero comentarte una cosita.
The Money Glory es un medio dedicado principalmente a las situaciones especiales: spin-offs, arbitrajes, campañas de activismo… El tipo de operaciones que pueden dar rendimientos al margen de lo que sucede en las bolsas.
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Nuevos Spin-offs
GENERAL ELECTRIC GE 0.00%↑ La primera pata del desmantelamiento del conglomerado de GE ya tiene fecha. El consejo de administración de la compañía aprobó el spin-off de GE Healthcare, la nueva cotizada que se quedará con el segmento de dispositivos para el sector sanitario. El record date será el 14 de diciembre y está previsto que las acciones se estrenen en bolsa el 4 de enero de 2023, con el ticker “GEHC”.
FORTUNE BRANDS HOME & SECURITY FBHS 0.00%↑ Los inversores que tuvieran acciones el pasado viernes 2 de diciembre, tendrá derecho a recibir un nuevo título de MasterBrand, por cada una de sus antiguas acciones. La nueva compañía empezará a cotizar el 15 de diciembre y se quedará con las actividades de producción y venta de cabinets. Si queréis conocer a fondo la operación, os recomiendo el análisis publicado en la web (paywall).
Tender offers
HOWARD HUGHES CORP. HHC 0.00%↑ Pershing Square Capital, gestionado por Bill Ackman, finalizó la tender offer sobre las acciones de Howard Hughes. El fondo se hizo con 1.559.205 acciones, por 70 dólares, el precio máximo de la oferta. De este modo, Ackman acumula un 30,4%, muy por debajo de lo previsto, si la tender offer hubiera adquirido todos los títulos previstos. No obstante, esta operación alimentó el interés de la comunidad financiera, con un aumento de su precio, y la publicación de un extenso análisis, en dos partes, en esta web.
Arbitrajes
ACTIVISION ATVI 0.00%↑ Si hace unas semanas fuentes fiables decían que Estados Unidos querían bloquear la adquisición propuesta por Microsoft MSFT 0.00%↑ , esta semana desde Europa soplan otros vientos. Según fuentes de Reuters, la compañía estaría haciendo algunas concesiones. Como seguir ofreciendo el hit "Call of Duty" en otras plataformas, distintas de Xbox, como en Playstation, de Sony, después de la adquisición. A pesar de estos supuestos avances, la operación se está alargando y, si se cierra, sería en verano de 2023.
Actualizaciones
RXO. El spin-off de las actividades de brokerage de XPO 0.00%↑ presentó sus primeros resultados, con beneficios de 13 millones de dólares para el tercer trimestre de 2022. Pero estas ganancias no reflejan la realidad de la nueva compañía, que se separó en octubre. Y, aún, debe incorporar datos esenciales como la deuda y los gastos financieros.
Lo expliqué en detalle en el siguiente hilo:
Como hecho excepcional, dejé en abierto el análisis de este spin-off, de modo temporal. Para que se pueda comprender mejor esta separación y los peligros que acarrea.
Otra información
QUE LOS BROKERS NO TE CORTEN LAS ALAS. ¿Quieres invertir en smallcaps o empresas acabadas de salir del horno, como un spin-off? Pues puede que te sea muy difícil encontrar sus acciones en tu plataforma. Ser original, o contrarian, supone también hacer frente a este tipo de problemas, que suponen tiempo de gestión. En el artículo “¿Dónde están las acciones de las que hablo?” explico en detalle porqué sucede esto y como solucionarlo.
EN 2021, TODOS NOS ATREVÍAMOS A DAR CONSEJOS. El inicio de los confinamientos, para evitar la propagación del coronavirus, también fue el principio del rally de las bolsas. Entre 2020 y el verano de 2021, muchos inversores hicieron el agosto. Era fácil obtener rendimientos. A mi se me escapó un comentario como “qué bien me va”, y amigos y familiares me tomaron la palabra. Lo explico en profundidad en la aventura de pacotilla: “Consejos vendo que para mi no tengo”.
Hasta aquí, todo el material. Como siempre, espero que toda esta información te sirva para tomar buenas decisiones para tu cartera de inversiones.
De cara la semana que viene, intentaré estar los más activo posible en redes (LinkedIn, Twitter…). Pero, como muchos, estaré de medio puente, así que no prometo demasiado contenido.
Feliz semana de puente/acueducto!
Joan