Boletín Semanal de Situaciones Especiales - 19#2023
Spin-off, arbitrajes y otras operaciones corporativas durante la semana del 12 al 16 de junio de 2023
Estas son las operaciones corporativas que destaco de la semana y que comento en profundidad a continuación:
Nuevos spin-offs:
Labcorp consigue financiación y pone fecha para Fortrea
Phinia de BorgWarner se estrenará en julio
CVR Energy da un paso atrás en su propuesta de spin-off
Arbitrajes:
La CMA aprueba la adquisición de iRobot
Turnaround Stories:
Grifols podría vender su filial Shangai RAAS
HarperCollins y KKR interesadas en Simon & Schuster de Paramount
Espero que te guste este artículo, pero antes de continuar quiero comentarte una cosita. The Money Glory es un medio dedicado a las situaciones especiales de la bolsa (spin-offs, arbitrajes…). Si quieres recibir información en profundidad sobre estos temas, te animo a que te suscribas:
Nuevos spin-offs
LABCORP / FORTREA
Laboratory Corp. llevará a cabo el spin-off de su división de ensayos clínicos Fortrea a finales de junio. Según el comunicado, tendrán derecho a la distribución todos aquellos inversores que tengan en cartera acciones de LH 0.00%↑ al cierre del 20 de junio de 2023 (record date). La distribución de las nuevas acciones se realizará el siguiente viernes 30 de junio.
En relación con esta operación, Laboratory Corp. cerró una emisión de notas a nombre de Fortrea, por un total de 570 millones de dólares. Esta deuda, junto con otras operaciones de financiación, servirán para pagar un dividendo de 1.605 millones de de dólares a la empresa madre.
El análisis de este spin-off y otra empresa muy interesante del mismo sector lo publiqué esta semana en este enlace
BORGWARNER / PHINIA
Borgwarner BW 0.00%↑ puso fecha para el spin-off de Phinia, que se ejecutará el próximo 3 de julio. Según el comunicado, la nueva empresa empezará a cotizar con normalidad el siguiente miércoles 5 de julio con el ticker “PHIN”. La operación servirá para independizar los sistemas de distribución (fuel systems) y actividades clasificadas “aftermarket”. Muy parecida a la ejecutada por ABB con el spin-off de Accelleron.
CVR ENERGY
Aunque no había ido más allá del anuncio, CVR Energy CVI 0.00%↑ se pronunció esta semana respecto su intención de separar su división de fertilizantes. Según la compañía, es mejor para el negocio que esta división se quede dentro del grupo energético.
A pesar de lo que parezca, esta es la normalidad en el ecosistema de los spin-off y otro tipo de separaciones. Hay más compañías que dan un paso atrás, y rectifican, en lugar de llevar a cabo cambios estructurales significativos.
Arbitrajes
AMAZON / IROBOT
Luz verde del Competition and Markets Authority (CMA) británico a la compra de iRobot IRBT 0.00%↑ por parte de Amazon AMZN 0.00%↑. La comisión llegó a la conclusión que la posición de mercado del gigante de Seattle no es significativo en el Reino Unido, y esta compra no amenaza a la competitividad del mercado de robots aspiradores.
Se trata de una decisión importante, teniendo en cuenta el diferencial que daba el mercado (más de un 50%) respecto el precio de objetivo de compra. Como expliqué en un anterior artículo, hay distintas características de la absorción que incrementan las probabilidades de éxito. Pero también está la posición de los órganos reguladores, que últimamente han estado entorpeciendo grandes operaciones corporativas.
A este proceso, aún le falta la aprobación de la Unión Europea y la Federal Trade Commission (FTC) de los Estados Unidos, entre los organismos de los mercados más destacados.
Turnaround Stories
GRIFOLS
Grifols está estudiando vender parte de su filial Shangai RAAS por 1.400 millones de euros. De ejecutarse esta operación, el efectivo serviría para la reducción del apalancamiento financiero que acumuló la compañía, con un rally adquisitivo que duró varios años.
Como expliqué en “Grifols: Análisis del proceso de resurrección”, la compañía necesita cash para seguir operativa y pagar los intereses de la deuda. Solo la propagación del rumor de una posible venta, ha propulsado la cotización de la compañía. El mercado está comprando esta historia, que ni de lejos está confirmada, ni se sabe si será según los importes comentados.
PARAMOUNT GLOBAL
La editorial HarperCollins Publishers y el private equity KKR podrían estar interesados, de nuevo, en la adquisición de la editorial Simon & Schuster que actualmente está en manos de Paramount Global.
Como sucede con Grifols, esta posible adquisición también significaría una inyección de liquidez para la compañía. No obstante, tanto Simon & Schuster, así como Paramount están incrementando beneficios. Además, está última ha reducido su apalancamiento financiero a lo largo de los últimos trimestres.
Aunque la venta serviría de buen catalizador para esta turnaround story.
Hasta aquí, todo el material. Espero que esta información te haya sido de interés y, si lo crees conveniente, recuerda compartirlo en tus redes sociales:
Feliz semana!
Joan