Spin-off de 3M, ¿Qué hay detrás de Solventum?
El conglomerado separará sus actividades de "healthcare" en abril
El grupo 3M está ultimando los detalles del spin-off de Solventum1. Se trata de una operación corporativa que tiene como objetivo convertir en una nueva cotizada su segmento de negocio identificado como healthcare o sanitario. Se trata de una separación un tanto vistosa, que en mi opinión está atrayendo más analistas de lo que es habitual en separaciones de este tipo.
La verdad es que sí tiene varios elementos que la hacen destacar y ser carne de los medios de comunicación
El grupo 3M es una empresa de gran capitalización y reconocible por el inversor/consumidor medio (como no, la inventora de los post its); desde la compañía se ha promocionado este spin-off como la vía para impulsar a sus actividades de “crecimiento”; pero también para reparar sus problemas de rentabilidad del pasado.
3M, ¿Cómo está el paciente?
3M MMM 0.00%↑ es una compañía centenaria, con un largo catálogo de productos de consumo, componentes para distintas industrias (electrónica, sanitaria…), y también servicios varios.
Si tuviéramos que encontrar un paralelismo a su modelo, este sería el de los grandes conglomerados que conquistaron las bolsas en la década de 1960. Algunos ejemplos son Xerox, AT&T, Johnson & Johnson, Berkshire Hathaway o General Electric2.
En la cartera de estas grandes corporaciones habían varios hits comerciales, que les reportaban millones de dólares. Estas compañías usaban las grandes inyecciones de liquidez de sus blockbusters para adquirir otros negocios o invertirlas en equipos internos de innovación.
Pero, con el paso de los años y a consecuencia de distintos factores (económicos, socioculturales…), el modelo empresarial de los grandes conglomerados perdió brillo.
Actualmente, otros players como Amazon, Google o Microsoft tienen el mismo estatus que los conglomerados de los 60. Invierten en innovación, tienen productos estrella y son los favoritos de la comunidad inversora. Mientras que las empresas como GE buscan racionalizar su estructura, focalizarse, y mantener las cuotas de los mercados, dónde siempre han reinado.
Según apuntaba el Wall Street Journal3, en 3M este cambio de paradigma se observa en el esfuerzo en desarrollo e investigación.
Dentro de la compañía se incentiva a los investigadores en proponer mejoras para los productos existentes, en lugar de aventurarse a encontrar nuevas ideas. Es una situación práctica de lo que explica Clayton M. Christensen en “The Innovator's Dilemma”: las empresas asentadas buscan complacer al consumidor, mientras que son los nuevos los que se atreven en revolucionar el sector.
A lo largo de los últimos años, 3M no solo ha perdido el glamour de otras épocas. También se le han juntado dos grandes problemas, que son de actualidad:
Caída de las ventas de tecnología para pantallas de cristal líquido. La empresa apostó por componentes relacionados con las pantallas de cristal líquido, que se usaban en televisores, smartphones y ordenadores portátiles. Este catálogo de productos representó durante un tiempo una parte importante de su facturación, pero la industria ha empezado a usar otra tecnología, y 3M está sufriendo por esta transición.
Demandas relacionadas con el uso de químicos permanentes. 3M pagó una multa de 12.500 millones de dólares por daños derivados del uso de químicos permanentes (PFAS), usados en la espuma contra incendios. Estos pagos han tenido un impacto negativo, y significativo, en las cuentas de la empresa del último ejercicio. Y no se descartan más demandas, relacionadas con la contaminación del agua y el suelo, en el futuro.
Todo ello ha repercutido en las cuentas y la cotización de 3M, que ha seguido un recorrido a la baja durante los últimos años:
Como ya hicieron otras compañías, el paso hacia adelante de 3M para solventar esta situación es mediante la separación de un conjunto de actividades. En este caso, correspondientes a las actividades healthcare. Que, según la compañía, son las que prometen un mayor crecimiento a largo plazo. La nueva empresa se llamará Solventum.