Con la revolución de la IA, tenía que triunfar como la Nocilla
Marchex, análisis de los factores de su lento crecimiento
Con la revolución de la inteligencia artificial, Marchex era una firme candidata para triunfar. Ya en 2020, esta compañía desarrollaba herramientas de IA dirigidas al soporte de llamadas comerciales. Hasta la aparición de ChatGPT este tipo de aplicaciones no se comprendían. Ahora esta, y muchas más, forman parte de las herramientas de uso diario de muchos profesionales.
¿Qué le ha pasado a Marchex? Debería haber triunfado como la Nocilla. ¿O no?
En absoluto. El negocio de Marchex se ha estancado. Su producto es un diez, eso si. Ha ganado todos los premios de los certámenes dónde ha participado. Y está muy bien valorada en los ratings de los consumidores. Pero las ventas de los últimos doce meses publicados son peores que los de 2022 y 2021. Y su capitalización se ha reducido en un 60% en tres años.
Hay distintas variables escondidas en este modelo, que explican su frenazo. Y de como una compañía tecnológica, basada en usuarios, por mucho que quiera vender un proyecto, la realidad es otra.
Hoy analizo su modelo de crecimiento, extrapolable a una larga lista de cotizadas en bolsa.
Marchex, un negocio avanzado a sus tiempos
Una vez superados los días de confinamiento, en septiembre de 2020 descubrí a Marchex. En aquellos momentos había recibido una tender offer del fondo Edenbrook Capital y elevó su precio por encima de lo que pagaba el mercado. Por esto hice un seguimiento de la operación y me empeñé en comprender como funcionaba su negocio.
Hice un análisis, invertí en ella, e inclusos envié una tesis al foro Value Investors Club. Me descartaron la idea; y estuvieron muy acertados en hacerlo.