Núm. 1 - American Outdoors, LazyDays Holdings, Skechers...

Bienvenidos a la primera edición del resumen de situaciones especiales de la bolsa. Hoy incorporo esta propuesta a The Money Glory, como herramienta para identificar ideas de inversión. Durante el último año he revisado a diario los hechos relevantes que se envían a la SEC, relacionados con operaciones corporativas; como adquisiciones parciales, operaciones de activismo, tender-offers o spin-offs. A partir de esta información he invertido en compañías muy interesantes como Trecora Resources o Marchex.

A partir de hoy, publico este paso pre-análisis en formato de boletín. Durante la última semana, entre el 29 de noviembre y el 3 de diciembre, me han llamado la atención las compras parciales de distintos fondos de inversión en American Outdoors, Spark Networks, LazyDay Holdings y Skechers. Es posible que en el futuro analice en detalle algunas de estas compañías (sobre todo Skechers), con el objetivo de incorporarla a la cartera de inversiones.

Voss Capital: American Outdoors Brands (AOUT)

Un grupo formado por Voss Capital y TT Investimentos acumuló un 6,92% de American Outdoors Brands (AOUT). Según el comunicado dirigido a la SEC, las dos empresas invirtieron un total de 23,5 millones de dólares (comisiones incluidas) El importe equivale a un precio de adquisición de 24,09 dólares por acción. A la cotización actual de 22,15 de dólares (precio de cierre del 3 de diciembre de 2021), el grup inversor estaría perdiendo dinero.

Del comunicado destaco el párrafo dónde informan que “Certain of the Reporting Persons have engaged and expect to continue to engage, in discussions with management and the Board of Directors of the Issuer regarding available opportunities”. Tanto Voss Capital como TT Investimentos ya han tenido algún contacto con la dirección de American Outdoors y no deberíamos descartar una participación activa en el futuro. Incorporando algún miembro director en el consejo de administración, probablemente.

Respecto la compañía, American Outdoors es un nombre familiar en mi radar. En el mes de agosto del año 2020 se incorporó en bolsa, tras separarse del vendedor de armas Smith and Wesson, mediante un spin-off. Desde entonces, su cotización se ha comportado relativamente bien. Aunque a partir del verano pasado, como el resto de bolsa, empezó a bajar hasta los niveles dónde se encuentra hoy.

Kanen Wealth Management: LazyDays Holdings (LAZY)

Kanen Wealth Management (KWM) informó de la adquisición de un 8,32% de LazyDays Holdings. Esta compañía vende carabanas y ofrece otros servicios relacionados con el uso de estos vehículos de ocio. De ahí la palabra "Lazy". El grupo de Dave Kanen informó de la participación de un 8,32% de Lazy, que adquirió a un precio medio de 9,81 dólares por acción. Significativamente por debajo del precio actual de 18,67 dólares.

La compra de KWM está dirigida claramente a cambiar el management de la compañía. Junto al anuncio de la adquisición, el grupo de inversiones también publicó una carta dirigida a la dirección de LazyDays. KWM quiere la dimisión del consejero delegado Bill Murnane, quién dirige la empresa desde el año 2009. Y sin registrar buenos resultados, según la evolución histórica de su cotización.

Literalmente, tal com exige en su carta Dave Kanen, quieren que Lazy Days: "1) immediately conducting a CEO search 2) doing a large buyback/ tender for Warrants and Common Stock for $100 million (70% of 2021 adj EBITDA). The status quo is no longer acceptable. LAZY BOARD DO YOUR JOB!!!"

Aunque la operación corporativa es interesante, no lo son tanto los modos del inversor. Ni tampoco su presentación...

Tremblant Capital: Skechers, USA (SKX)

Desde Tremblant Capital muestran una mejor educación. Este grupo inversor anunció una inversión de un 5,1% del capital de Skechers en la primera semana de diciembre. En el hecho relevante de la adquisición adjuntan una carta dónde agradecen un tour que les hicieron por las instalaciones (?). A la vez, aprovechan para realizar algunas recomendaciones para incrementar el valor de las acciones.

Según esta carta, Skechers cotiza por menos de la mitad de otras comparables, como Adidas, Nike, Puma o Under Armour. Según lo que se destila de la carta, se trata de una empresa familiar, con una adversión a las relaciones públicas. Por eso Tremblant Capital les aconseja que recompren acciones, empiecen a repartir dividendos e, incluso, asistan a conferencias para analistas financieros.

Además, les han enviado una edición de "The Outsiders" de William Thorndike. Será una empresa a estudiar con detenimiento, sobre todo si siguen los modelos que se explican en el libro.

Osmium Partners: Spark Networks (LOV)

Osmium compró un 20% de Sparks Networks. Lo más destacable de la operación no son las intenciones de los inversores, sino el volumen de la participación. Sobre todo tratándose de una smallcap que capitaliza 100 millones de dólares. De esa nueva inversión, un 1% corresponde al gestor John H. Lewis. También la diferencia en el precio de la compra es un factor a tener en cuenta. El precio medio de la inversión es de 6 dólares, mientras que la cotización actual de Sparks es 3,12 dólares por acción.

Sparks Networks es propietaria de distintas plataformas móvil y web de citas. Según una breve revisión, su modelo está dirigido a segmentos específicos de población, que desean ligar por Internet. Creo que vale la pena mirarla con algo más de cariño.

¡Feliz semana!