Núm. 3 - Unas lecciones para Cracker Barrel Old Country Store

Es lunes y es el día que hago un resumen de las operaciones más discretas de la bolsa. Este es el tercer boletín de situaciones especiales, correspondiente a la semana del 13 al 17 de diciembre de 2021. De este período destaco las operaciones de activismo, a través de la literatura epistolar. Diferentes inversores se han dirigido por carta a empresas como Cracker Barrel Old Country Store o Atento, con el objetivo de criticar (e intervenir) las decisiones de las empresas cotizadas.

Antes de adentraros en el resumen de hechos relevantes, me gustaría que hicierais una parada en el artículo "4 situaciones especiales básicas de la bolsa por dónde empezar a invertir". Éstos son algunos de los puntos de partida para empezar a elegir compañías para analizar. Y quizás invertir. El boletín es una herramienta complementaria que ilustra algunas de estas situaciones, pensado para quienes no tienen tiempo de investigar, buscando spin-offs u ofertas de adquisición, entre el papeleo.

Biglari Capital Corp.: Cracker Barrel Old Country Store, Inc. (CBRL)

Sardar Biglari informó de una participación de un 8,7% del capital de Cracker Barrel Old Country Store, Inc. el pasado 14 de diciembre de 2021. Para hacerlo efectivo, envió un formulario "SC-13D/A", código correspondiente a una información suplementaria. En este hecho relevante adjuntaba una carta con una larga lista de críticas a la gestión de la compañía.

No es la primera vez que Biglari contacta con la dirección. Después de investigar un poco hemos visto que la relación entre inversor y la cadena de restaurantes Cracker Barrel se remonta al año 2011. Y da la impresión que se ha convertido en un inversor impertinente, que no quieren entre sus shareholders. Lo explico en detalle en "Un aprendiz de Buffett quiere transformar Cracker Barrel Old Country Store".

Kyma Capital Limited: Atento, S.A. (ATTO)

Otra compañía que sigue bajo la mirada de un fondo de inversión es Atento. El pasado 17 de diciembre el grupo inglés Kyma Capital Limited informó de un 5,3% del capital, que también acompañaba con una carta. A esto me refería cuando en la introducción hablaba de literatura epistolar. La situación es similar a la anterior; el de un inversor mayoritario que busca cambiar la estrategia de la compañía desde hace muchos años.

Kyma Capital ha contactado con Atento en más de una ocasión. Ya el 14 de mayo de 2021 propuso a Catherine da Silva como consejera independiente. La nominación fracasó. Han pasado los meses y el fondo de inversión sigue criticando una larga lista de aspectos de la compañía. Sobre todo las "lagunas claras en el gobierno corporativo que son perjudiciales para los accionistas minoritarios".

Según Kyma Capital, habría un grupo de inversores mayoritarios (HPS, GIC y Farallon) que actúan en concierto para aprobar las decisiones estratégicas. Y, el único miembro independiente del consejo de administración, estaría dejando de lado sus responsabilidades fiduciarias. Como en el caso de Cracker, es una situación especial de activismo que lleva mucho tiempo en marcha. Y la dirección de la compañía se hace la sorda.

H Partners Management, LLC: Harley-Davidson, Inc. (HOG)

El 16 de diciembre H Partners Management informó de una posición de un 8% del capital de Harley Davidson. La empresa ha ido acumulando acciones entre octubre y noviembre de este mismo año. En total, ha sumado 12,3 millones acciones, por un precio medio de 29,99 dólares. En comparación con una cotización actual de 36,41 dólares.

H Partners Management es una firma de inversión gestionada por Rechan Jaffer. En el formulario SC-13D avisa que existen características de la compañía que le preocupan. Como la estructura de compensación de los ejecutivos, la composición del consejo y otros aspectos del gobierno corporativo. No se descarta que nombre distintos miembros propios por el consejo de dirección, teniendo en cuenta su participación significativa.

Entre las principales posiciones de H Partners Management están Tempur Sealy International y Six Flags Entertainment Corp. Harley Davidson ha pasado a ser una de las primeras. Las ventas de esta compañía han disminuido progresivamente en los últimos años, al igual que los beneficios netos. Probablemente el fondo está buscando un turnaround story de la emblemática marca.

Fivet Investment Management, Ltd: Reed's Inc.

FiveT Investment informó el pasado 14 de diciembre de una posición de un 4,96% del capital de Reed’s, Inc. Según la capitalización de la compañía, esta participación estaría valorada en 1,79 millones de dólares. Aunque es un comunicado SC-13D, el fondo FiveT Investment está reduciendo posiciones desde la primera inversión, el pasado 5 de mayo de 2021.

El fondo de inversión hizo una operativa algo extraña el 5 de mayo. Compró un total de 6.780.000 millones de acciones a un precio promedio de 1,178 dólares. Y vendió 1.704.890 por 1,20 dólares. A partir de entonces, el precio de las acciones ha descendido hasta los 0,39 dólares y el fondo ha ido disminuyendo su participación.

Al tener tan pocos datos sobre sus movimientos, quise informarme sobre FiveT. Se trata de un fondo ubicado en Suiza y su página web hace referencia a inversiones en startups y otras tecnologías de moda como la automoción basada en el hidrogeno. En cambio, Reed’s es una smallcap que vende cervezas handcrafted con jengibre. Nada que ver una cosa con la otra. Hasta la fecha, da la impresión que esta inversión les ha salido un poco mal.