Separaciones y escisiones corporativas: Resumen Junio 2022

A lo largo del mes de junio las bolsas han seguido su evolución a la baja, reflejando los malos indicadores económicos y el futuro impacto de las decisiones de los bancos centrales. Durante este mes el Standard & Poor’s 500 ha caído un 8,39% y el Euro Stoxx 50 un 8,82%. La presión vendedora, que ha afectado al mercado, también ha terminado teniendo consecuencias en los spin-off comentados en The Money Glory.

A continuación adjunto un gráfico con los rendimientos registrados por estas compañías, sin ninguna nueva incorporación, comparado con el resumen del mes pasado:

Del conjunto de los rendimientos mensuales quiero destacar:

La revalorización de EUROAPI. Desde su separación de Sanofi, esta compañía dedicada a la fabricación de principios activos ha registrado un incremento de más de un 20%. Durante el mes de junio ha subido un 13,29%, hasta los 15,34 euros por acción. Es importante señalar que ha dibujado esta evolución con el viento en su contra. Por otro lado, también debemos tener en cuenta que no hay ningún dato fundamental (presentación de resultados, evento…) que sustente este recorrido. En el análisis Premium de este spin-off fui bastante conservador con su valoración, lejos de las previsiones que presentó la compañía.

Caída de Zimvie. Esta compañía ya presentó sus primeros resultados trimestrales, que comenté debidamente en la web. Sus acciones fueron severamente castigadas durante el último mes y registraron un desplome de un 26,46%. Desde su estreno, lleva acumulada una devaluación de un 57,87%. En el análisis Premium de Zimvie, advertí reiteradamente del sin sentido de su spin-off, que separaba un catálogo de productos que no era complementarios y habían sido castigados por las revisiones contables. En conjunto, parecía que su salida a bolsa estaba dedicada a beneficiar a la empresa madre (Zimmer Biomet).

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A continuación, adjunto el gráfico con los rendimientos absolutos de los spin-off y la evolución de las empresas madre, desde la fecha de su separación. Junto con el rendimiento del S&P 500 en 2022 hasta el mes de junio:

OceanPal es sin ninguna duda el peor fracaso de la temporada, del conjunto de spin-offs que he comentado hasta la fecha. Los principales síntomas de esta mala inversión los pudimos identificar a posteriori y a través de movimientos corporativos, como las ventas de los mismos insiders. Esta lista de banderas rojas nos alejó de invertir en sus acciones, pero también nos advertía de los peligros que vendrían a través de otras cotizadas.

A principios de junio Seanergy anunció el spin-off inmediato de United Maritime. Al igual que Diana Shipping hizo con OceanPal, esta crearía una nueva empresa a partir de un barco de su flota y sus acciones empezarán a cotizar el próximo martes 5 de julio. En el artículo “Spin-off de Seanergy, ¿Qué sentido tiene separar un barco viejo?” analicé en detalle las características de esta separación.

Otras operaciones más interesantes están al caer. Enhabit también empezará a cotizar el próximo 5 de julio como empresa independiente. En el informe Premium del spin-off publiqué los detalles de esta nueva cotizada del sector sanitario, junto con una valoración de su negocio. 

Por otro lado, a mediados de julio la farmacéutica GSK sacará a bolsa su parte de la joint-venture con Pfizer del negocio de “Consumer-Health”. Esta nueva empresa se llamará Haleon y contará con una capitalización de más de 40.000 millones de libras. Ganándose un sitio relevante en la bolsa de Londres.