Núm. 8 - Arbitraje con la adquisición de Activision Blizzard (ATVI)

Los índices bursátiles internacionales han estrenado en las primeras semanas del año con pérdidas. Esto no ha frenado las grandes operaciones corporativas. Microsoft anunció la adquisición de Activision Blizzard por 62,8 millones de dólares el martes 18 de enero. Take-Two había cerrado la compra de Zynga, la semana anterior. Y Unilever sigue la químera para quedarse con la joint venture formada por GlaxoSmithKline y Pfizer.

En el caso de Microsoft - Activision Blizzard , la operación corporativa alimenta algunos interrogantes. El anuncio de compra ha dejado un escenario particular. Tanto, que cuando escribía estas líneas he recibido la Newsletter de Insider Arbitrage dónde su autor Asif Suria comentaba los mismo. Por esta razón, nuestra cabecera coincide.

Según el acuerdo, Microsoft comprará Activision por 95 dólares en efectivo. Un 45% por encima de la cotización del día anterior con el anuncio de la oferta. El mercado ajustó la cotización de la compañía de videojuegos, aproximadamente hasta los 82 dólares. Dejando todavía un recorrido (un spread) de un 15% hasta el precio de la adquisición.

Tal y como comenta Suria, el acuerdo debe superar la aprobación de los órganos de defensa de la competencia de Estados Unidos, Europa y China. Por este orden, cada uno de ellos es más lento y quisquilloso. Sin embargo, es más complicado que alguna de las dos compañías rompa el pacto. El acuerdo incluye el pago de 3.000 millones de dólares, que debería pagar la empresa que frenara la adquisición.

El arbitraje consiste en apostar por que la compra se cierre satisfactoriamente, con la compra de acciones de Activision. A partir del precio actual, esto reportaría un rendimiento de un 15% sobre la inversión. En caso de que esta se cierre sin problemas. El tiempo máximo de la inversión es un año y dos meses, hasta el 31 de marzo de 2023. El spread actual evolucionará, en función de las decisiones de los distintos órganos de gobierno. Y, podría ser, que tardara menos tiempo de lo previsto en llegar hasta los 95 dólares que ofrece Microsoft.

SITUACIONES ESPECIALES: ACTIVISMO

Roumell Asset Management - GSI Technology (GSIT). Roumell Asset Management anunció la acumulación de un 8,1% del capital de GSI Technology. Según el último comunicado, el fondo ya se había puesto en contacto con la compañía durante el ejercicio 2021. En el último hecho relevante, adjuntan una carta dirigida al consejo de GSI expresando su interés por buscar fórmulas para incrementar el valor de la acción. Una de ellas sería potenciando la tecnología de microprocesadores "Gemini", de la compañía. Esta carta nos da algunas pistas interesantes que nos incitan a investigar un poco más a la empresa.

SITUACIONES ESPECIALES: PARTICIPACIONES MAYORITARIAS

Jeffrey Spiegel - Sono-Tek Corporation (SOTK). A través de distintos fondos, el inversor Jeffrey Spiegel acumuló una participación de un 5,2% del capital de Sono-Tek Corporation. Las primeras adquisiciones hechas por Spiegel se habrían hecho en 1999 por 0,25 dólares, según los detalles del hecho relevante publicado el 18 de enero de 2021. Actualmente, la compañía cotiza alrededor de los 7 dólares. Sono-Tek diseña y fabrica sistema de recubrimiento ultrasónico, con aplicaciones en componentes electrónicos, en el sector de las energías alternativas y en el sanitario.

Coliseum Capital Management - Quotient Technology (QUOT). El fondo Colisseum informó de la adquisición de un 4,86% del capital de Quotient Technology. Esta compañía ofrece soluciones digitales para empresas del sector retail y distintas marcas. Las compras de Colisseum se realizaron entre 6,52 y 7,55 dólares por acción. Actualmente la compañía cotiza en 6,56 dólares. Entre algunas de las recientes adquisiciones del mismo fondo se encuentra Mastercraft Boat Holdings, que ya comentamos en el quinto boletín de situaciones especiales.

ACTUALIZACIONES

Starboard Value de Jeffrey Smith sigue atareada en distintos procesos de activismo. Durante la última semana conocimos más información sobre Huntsman a través de las presentaciones adjuntas a la nominación de los directores que propone para transformar la compañía.