Núm. 7 - Spin-off de Vector (VGR) de Douglas Elliman (DOUG)

Durante la setmana del 10 al 14 de enero, Howard M. Lorber comunicó una participación de un 5% del capital de Douglas Elliman. Esta posición fue como consecuencia del spin-off efectuado por Vector Group a finales de año. Según el comunicado, Lorber presidente y consejero delegado de las dos compañías, recibió 4.090.858 acciones, a través del canje de títulos y distintas bonificaciones.

De muchas situaciones especiales anunciadas en 2021, el spin-off de Douglas Elliman se ejecutó muy rápido. Vector Group había anunciado la separación de esta división inmobiliaria el día 8 de noviembre y, antes de cerrar el año, ya cotizaba con su propio ticker (DOUG). Este spin-off es una situación "clásica" dónde una empresa decide deshacerse de un negocio que no tiene nada que ver con sus actividades tradicionales (tabaco vs. servicios inmobiliarios).

Vector Group, la empresa madre, es un productor de tabaco con distintas marcas de cigarrillos. En Estados Unidos su cuota de mercado es un 4%. Sus principales marcas son Eagle's 20, Montego y Pyramid. Supongo que las conocen los fumadores más especializados... Actualmente, este catálogo de productos forman parte de una industria desacreditada. El tabaco mata y no está bien visto invertir en él. A ello, se le ha añadido la moda de las políticas ESG y su implantación.

No obstante, los beneficios monetarios derivados del tabaco han permitido a Vector acumular capital e invertir en otras actividades. Como la inversión inmobiliaria o la adquisición de otras compañías, como Douglas Elliman.

Douglas Elliman es una red de agentes inmobiliarios. Fruto del spin-off empezó a cotizar a principios de año y capitaliza por debajo de los 1.000 millones de dólares. En el mercado americano, se clasifica como una smallcap. Sin embargo, es el sexto agente inmobiliario del país. Opera sobre todo en las regiones costeras de los estados de Nueva York, Los Ángeles o Florida. Asimismo, también ofrece servicios hipotecarios y comercializa seguros. Vector Group adquirió esta compañía en 2011.

La página Clark Stree Value hace un breve e interesante análisis financiero de las dos compañías y también valora su precio objetivo.

SITUACIONES FINANCIERAS: PARTICIPACIONES MAYORITARIAS

STARBOARD VALUE – HUNTSMAN (HUN). El 12 de enero el fondo activista Starboard Value comunicó una posición mayoritaria de un 8,6% en Huntsman. A la vez, nominó cuatro directores al consejo de administración, incluyendo el gestor del fondo Jeffrey Smith. Starboard Value acompañó el comunicado con una carta indicando los motivos de esta propuesta y los puntos que la empresa de productos químicos debe mejorar.

Durante las últimas semanas Smith y su fondo Starboard Value han estado muy activos. A finales de año anunciaron una posición mayoritaria en GoDaddy y también se pronunciaron sobre el plan de derechos preferentes de Mercury Systems (esto lo explico más adelante).

JAMES BENOIT – WAVEDANCER (WAVD). James Benoit, consejero ejecutivo de WaveDancer, reveló una posición significativa en la compañía el pasado 13 de enero de 2022. Benoit comunicó una participación de un 13,78%, después de hacer efectivas opciones de compra por un total de 1 millón de acciones, por 4,89 dólares por título. Actualmente, la compañía cotiza a 3,21 dólares y su capitalización es de 72,51 millones dólares. WaveDancer es un proveedor de software dedicado a la gestión del supply chain de las empresas.

ACTIVIST INVESTING – ELECTRO-SENSORS (ELSE). Activist Investing informó de una participación de 5,7% de Electro-Sensors. El hecho relevante estuvo acompañado de una nota de prensa en la que se quería dar a conocer esta operación. Desconozco qué camino va a seguir Activist Investing, pero la publicidad forma parte de su modus operandi. En cuanto a Electro-Sensors, es una compañía que fabrica y vende sistemas de control de procesos y monitorización de la producción industrial.

ACTUALIZACIONES

The Capri Family Foundation desveló una participación de un 78,55% del capital de Optibase. Esta participación es el resultado de las compras puestas en marcha a través de la tender offer explicada en el último boletín. Al no llegar al mínimo para terminar de completar la adquisición, The Capri Family Foundation deberá devolver las acciones. En el último comunicado indica que se ha iniciado el proceso para lanzar una segunda tender offer. El precio está por determinar. La oferta anterior fue por 11,2 dólares y actualmente cotiza a 12,42 dólares por título.

El 13 de enero, Starboard Value expresó su desacuerdo con el plan de derechos preferentes aprobado por la dirección de Mercury Systems. La compañía puso en marcha este plan, conocido como poison pill, después de que Jana Partners comunicara también una posición mayoritaria (ver boletín núm. 4). Starboard Value cuenta con un 7,33% del capital, mientras que Jana un 6,6%. La dirección debía temerse una revolución dentro de la compañía y tomó medidas de defensa.