Boletín Semanal de Situaciones Especiales 2#2024
Spin-off, arbitrajes y otras operaciones corporativas durante la semana del 15 al 19 de enero de 2024
Estas son las operaciones corporativas que destaco de la semana y que comento a continuación:
Spin-offs:
GSK vende una participación mayoritaria en Haleon
Arbitrajes:
Cambio de fechas en la fusión entre Kroger y Albertsons
Rumores de un bloqueo de la UE a la adquisición de iRobot
Adquisiciones:
Oferta de compra de Restaurant Brands a Carrols Restaurant Group
Otra información:
Cambios de hábitos en los modelos basados en suscripciones
Segundo resumen de los spin-offs de 2023
Espero que te guste este artículo, pero antes de continuar quiero comentarte una cosita. The Money Glory es un medio dedicado a las situaciones especiales de la bolsa (spin-offs, arbitrajes…) y otros análisis. Si quieres recibir información en profundidad sobre estos temas, te animo a que te suscribas:
Spin-offs
HALEON / GSK
La farmacéutica GSK vendió esta semana 300 millones de acciones de Haleon HLN 0.00%↑ por 3,26 libras, equivalente a una inyección de 1.240 millones de dólares. De este modo, la farmacéutica disminuyó su participación hasta retener un 4,2% del capital de la empresa de Consumer Healthcare.
Haleon nació primero como una joint venture, de la mano de GSK y Pfizer PFE 0.00%↑ . Y, posteriormente, en el mes de junio de 2022 se independizó y se incorporó en bolsa mediante un spin-off. Se trató de una separación un tanto descafeinada, pues a pesar de llamarle escisión, las dos empresas se quedaron con una participación mayoritaria.
Y, aunque a lo largo de 2023 Pfizer anunció la desinversión progresiva de su parte, la sorpresa la ha dado GSK con esta venta. Quizás la necesidad de efectivo, o el buen momento, han propiciado a la farmacéutica a ejecutar esta operación.
Arbitrajes
Kroger KR 0.00%↑ y Albertsons ACI 0.00%↑ pospusieron su propuesta de fusión, que según sus nuevos planes terminará ejecutándose a mediados del actual ejercicio 2024. Según el Wall Street Journal, las dos cadenas de supermercados seguirán manteniendo conversaciones y negociando con el regulador al cargo de la revisión de la operación, en este caso la Federal Trade Commission (FTC).
Ya en el momento de su anuncio, la fusión se anticipó complicada. Ya que ambas compañías se reparten la mayor cuota de mercado, en la venta de alimentos frescos, en Estados Unidos. Para ello, se había planeado desinvertir un conjunto de supermercados, mediante un spin-off. Aunque la última opción sobre la mesa, era una venta de un grupo de locales a C&S Wholesale Grocers.
IROBOT / AMAZON
La Unión Europea estaría planeando el bloqueo de la adquisición de iRobot por parte de Amazon, al quedarse esta última con una cuota significativa de robots de limpieza, y los datos que almacenan. El mercado aceptó como un hecho el rumor extendido por distintos medios, aunque la deliberación oficial del organismo será el próximo 14 de febrero, día de San Valentín.
Este arbitraje tiene dos patas: por un lado, el proceso de adquisición se está postergando, sobre todo por las dudas de los reguladores en Estados Unidos y en la Unión Europea. En cambio, en Reino Unido, aprobaron la operación.
Por otro lado, los resultados de iRobot se están deteriorando. La compañía está perdiendo ingresos y su capitalización en bolsa no solo refleja la incertidumbre de la adquisición, sino también lo mal que le va el negocio.
Adquisiciones
RESTAURANT BRANDS / CARROLS RESTAURANT GROUP
Restaurant Brands, propietario de establecimientos de comida como Burger King o Popeyes anunció esta semana la adquisición del grupo Carrols. Según la nota de prensa, la adquisición se ejecutará por 1.000 millones de dólares y los inversores de la empresa recibirán 9,55 dólares en efectivo por cada acción.
Esta compra corporativa representa un extraño movimiento, en el sector de la restauración. Pues Carrols Group TAST 0.00%↑ es el mayor operador de franquicias Burger Kings en el mundo, con más de 1.000 locales bajo su mando. Después de la absorción, Restaurant Brands QSR 0.00%↑ se habrá integrado verticalmente y disminuirá significativamente el volumen de ingresos derivados de franquiciados externos.
Otra información
VENDER SUSCRIPCIONES
Si hay algo peor que pagar por ir al gimnasio, es pagar la suscripción al gimnasio por no ir. Este un fenómeno frecuente, y del que se nutren un gran porcentaje de ingresos de estos establecimientos. En verdad, no son los usuarios recurrentes los que mantienen las instalaciones, sino todos aquellos que prometen ir algún día, no van, pero no dejan de pagar ninguna cuota.
En el artículo “The Real Reason You’re Paying for So Many Subscriptions” se explican aquellos motivos porqué uno no deja de pagar una plataforma de streaming, o el acceso a una revista online, a pesar de no usarlos. También da un vistazo al fenómeno creciente de la cancelación de suscripciones, cuando se deja de emitir una serie, o finaliza una liga. Y cuando vuelven las altas, al empezar la siguiente temporada.
Todo ello ha sido revisado en el documento académico titulado “Selling Subscriptions”, de Liran Einav, Benjamin Klopack y Neale Mahoney.
RESUMEN SPIN-OFFS
Esta semana publiqué la segunda parte del resumen de los spin-offs de 2023. Junto con la primera parte, se trata de un pequeño compendio de todas aquellas separaciones que tuvieron lugar durante el año pasado, y una breve revisión a la evolución de los distintos actores de la operación.
Aún es pronto para decir nada sobre el año actual, pero está empezando lentamente. El spin-off más próximo en el calendario es el que ejecutará Sodexo de su negocio de compensaciones para los empleados, con el nombre de Pluxee. Para la próxima semana ya estoy preparando un análisis de las características del negocio y de sus resultados financieros, que me parecen de lo más interesantes.
Hasta aquí, todo el material. Espero que esta información te haya sido de interés y, si lo crees conveniente, recuerda compartirlo en tus redes sociales:
Feliz semana!
Joan
L'altre dia vaig escoltar un gestor que estava positiu amb pluxee i el seu negoci que sembla que ha tingut un bon comportament els últims anys. Desconec el cas i si hi ha una valoració ja de sortida pero pot ser interesant.